“酒屋の株話”に関する記事一覧

「酒屋の株話」弱気の先取りと英投票

 

 

ドル/円相場は一気に105円を割り込み103円台を付けた。日銀の追加緩和がないことで、薄商いの為替市場で円買いが仕掛けられ、一気に105円を突破したようだ。

為替市場の投機筋は明らかに主要通貨に対して円買い傾向にあるとみられる。

そして、いよいよ来週の23日はイギリスの国民投票。かなりのインパクトを持つイベントだ。

EU離脱のリスクを嫌ってか、ポンド安傾向は円に対してここ1年ほど続いている。

一方、日経平均のオプション市場では、株価が下落しているにも関わらず、7月物のコールオプションが積み上がっている。残留となった場合の株高に備えているようだ。

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<写真は日本経済新聞>

東証の空売り比率は高水準にある。日本株市場の市場心理は弱気に傾いているようだ。

また、世界の機関投資家の平均現金比率の水準も高まっている。

為替市場、株式市場、金市場、国債市場と、イギリスのEU離脱のリスクを先取りして反応している印象だ。

この弱気に支配された、売り込まれた市場のコンディションでイギリスが残留となれば、当然その反応は小さくないと予想される。

また、たとえ離脱となっても、その反応はもうすでに市場に織り込まれた可能性もある。

著名投資家の多くは、この国民投票の結果を残留と予想しているようだ。民意が経済を優先させるとすれば当然だと思う。

先述の日経平均コールオプションの買いとは、もし自身が投機家の立場なら、この状況下で損失限定の急騰に賭けるという、なかなか素晴らしいアイデアではないかと思う。

ただし、複雑なポジションのヘッジ目的ではなく、純粋な投機のコールオプション買いならばだが。

投機筋の買戻しが週末に向けて入って来たようだ。また、コールオプションの売り手からのデルタ買いが入るとすれば大きなインパクトとなる。

来週は弱気に先取りされているあらゆる市場が大暴れしそうな気がする。

 

 

 

 

 

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「酒屋の株話」少しは株に流れるってことなのか

 

 

今週、日経新聞の一面に、「三菱東京UFJ銀行は国債入札の特別資格返上」のニュースが掲載されていた。

債券の取引はプロの世界の話であり分かりにくいのだが、国債市場は今、酒屋の素人でも分かるような歴史的な大事になっているようだ。

中央銀行は自ら進んで「池の中の巨大な鯨」となり、その歴史が語り継がれるような金融政策を試みているということなのか。

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<日本経済新聞掲載のグラフ>

銀行が国債保有を減らし、逆に日銀が保有を増やしている。

もうこれ以上ないぐらい値上がりした国債を、日銀が銀行から買い占めている印象だ。

マイナス金利では銀行の国債市場での運用が、もうほとんど不可能ということなのかも知れない。それでも金利はマイナス幅を広げているから不思議だ。

もしこれがハント兄弟の買占めなら、いつか資金が尽きて、「すわ暴落か」みたいな話になるのかも知れないが、日銀は発券銀行であり、紙幣の供給と回収を行う機能を持っている。資金は尽きないということなのか。

その辺りが異次元な話で、まったくもって分かりにくい。

平たく言えば「日銀が国債を高値で買い取るから、銀行はそのお金を他でうまく運用しなさい」ということなのだろう。

それでも、酒屋のオヤジのようなド素人には二つの疑問がある。

ひとつは国の借金の貸し手が日銀とはどういうことなのか?オフセットってことなのか?

二つめは、銀行は国債を売却して得たお金をこの時代にどう運用するのか?

平成バブルの苦い経験があるため、不動産担保などによる融資合戦にはなりにくいと想像される。また、優良企業は銀行からの借り入れを増やさない・・・・・・・・・二つめの方は、少しは株式市場に流入することになるということか。

後は異次元過ぎてまったく分からない。それでもこの過剰流動性が激しく流れ込むような市場が出てきそうな気配は感じる。

人口が減少する日本で、アパートだけが不気味に増加するようなことにならなければ良いのだが。

 

 

 

 

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「酒屋の株話」波乱のビューティフル・スモール

 

 

”スモール・イズ・ビューティフル”小型のグロース株は引き続き日本株市場で最も注目されているようだ。

マザーズ市場とジャスダック市場の合計売買代金は、東証1部の10%を超える日が目立つというから、かなり混み合って来ている。

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もともと流動性の小さい市場に、個人投資家の短期売買やら、ヘッジファンドからの割高銘柄への空売りが入っているとのことだ。

こうなれば、いくら業績が良くて割高感もなく、将来的に可能性の大きい銘柄だって、投機筋によるいわゆる空中戦で、価格の乱高下の可能性が出て来る。

長期的には継続する上昇トレンドでも、短期的には20~30%ぐらいの急落による調整の可能性があるということだ。

そんな局面に対処する方法は三つあると思う。

①この混み合った市場から出て行く。

②値動きの大きい乱高下をガチな短期売買で取りに行く。

③日々の値動きなど無視してその銘柄を保有し続ける。

①は間違いなく正しいのだと思うが、今後の将来性を考えるともったいない。②はゼロサムゲームとなり、利益を出すのは簡単ではない。③は利益は大きくなるが、乱高下によりかなりの忍耐が必要となる。

軍事関係の格言に「誰しもが判断を間違えるような困難な状況で下す判断は、必ずどこかで間違える」というのがある。

かなりのアドバンテージが自身にある場合を除いて、鉄火場にガチで挑むような②での対処法は賢明ではないということではないか。

多くの人々が判断を間違え傷つくことになる。また酒屋のオヤジのようなハンパな立場の者が対処できる方法ではない。

①か③が対処法として望ましいということだろう。そして、もし中長期での投資を目的に、魅力ある企業に魅力ある水準で投資してるなら③しかないとも思う。

しかし、オマハの賢人のように「日々の値動きなど興味がない」ぐらいの自信が持てれば良いのだが、なかなか難しい。ついつい価格を気にしてしまうのだ。

忍耐力が試される局面を覚悟するということだろうか。

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「酒屋の株話」弱腰な市場

 

 

2015年夏、強力な筋肉増強剤をたっぷりとぶち込んだ、マッチョでかんしゃく持ちなやつらがこの村にやって来て大暴れしやがった。村は激しく傷ついた。

その後にやっと立ち去ったかと安堵していたら、冬にまたそいつらがこの村に戻って来やがった。今度は2月の中旬あたりまでさらに大暴れだ。

これでは、この村の衆の恐怖心はなかなか消えない。弱腰にもなる。

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企業になにかあれば、レバレッジをかけた信用売りが激しく襲い掛かる。弱腰な村の衆では、跳ね返せない。

また、小型株が勢いよく買われたが、そのほとんどは売り崩された。

しかし、業績をともなう小型株は引き続き堅調だ。

また、信用売りに叩かれた銘柄の中には、オマハの賢人がたとえるところの、Mr・マーケットが会社の問題点ばかりを見て、やけになって売っているようにも見えるような、魅力的な銘柄もある。

弱腰な市場心理に影響されているのかも知れないが、自身の投資している銘柄が値上がりしないのは、日経平均株価に強い影響力を持つファーストリテイリングやソフトバンクが値上がりしないからだ、では道理に合わない。

海外投資家からの激しい売り越しは止み、事業法人が買い越し、個人が利食い売りを出している。市場はまったくもって健全な状態に戻ったということではないか。

それでも、もしマクロ系あたりから、激しい投機売りがこの弱腰の市場に入れば、市場は下がる。

もしそんな事態になったとしたら、銘柄にもよるがこの健全とみられる市場では、オマハの賢人がたとえるところのMr・マーケットが恐怖におののいて売っているような、非常に魅力的な場面になるのではないかと思う。

それでも個別の銘柄では、この先も投機売りに狙われる銘柄は少なくなさそうだ。その場合、日経平均の動きに関係なく、銘柄によって極端な動きになるのだと思う。

優良な将来性のある企業に、妥当な価格もしくは魅力的な価格で投資できる機会が、銘柄によってタイムラグがあるのかも知れないが訪れるということではないか。

 

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「酒屋の株話」スモール・イズ・ビューティフル

 

 

”スモール・イズ・ビューティフル”

今週は「そーせい」の株価急落が注目された。それでも、株式投資の最大の醍醐味とは、小型のグロース銘柄なのだと示してくれたように思う。

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マクロもベンチマークも原油も関係ない。しかし、流動性が小さく、さらに投機的な短期売買で値動きが激しい。

それでも、そんな投機的な乱高下は、小型グロース株への長中期での投資を目的とした投資家にとっては、素晴らしい投資の機会を与えてくれているともいえる。

これからの時代に、成長できる仕組みを持っている企業で、その将来の可能性をまだ十分に価格に織り込んでいないとみられる価格水準にあるとすれば、それはかなり魅力的だ。

EPSがアッという間に株価を追い越していきそうな小型グロース株なのだから、妥当だとみられる水準で投資して、その後さらに値下がりしたとしても仕方がない。

また、そんなグロース株投資に流儀があるとすれば、バリューを気にし過ぎてはいけないということだろうと思う。それでも、もちろん慎重に事をすすめなければならないのだが。

バリュー投資がもっとも高いパフォーマンスを上げる可能性が高いことはよく知られた話ではある。

しかし、この勝ち組と負け組が極端に分かれる社会では、バリューばかり気にしていては、うまく機能しないのではないかとも思う。

膨大に膨らんだ、利益を求める世界のリスクマネーの中には、イケイケドンドンなスタイルも多いような気がする。

”スモール・イズ・ビューティフル”これからの時代の変化に対応できる可能性のある小型グロース株こそ美しい!

 

 

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